李嘉诚又跑了，不过这次有点不一样。
以前是向外跑，这一次是跑回来了。
今年以来，旗下已经推进至少四笔海外资产出售，涉及资产价值超过1800亿港元。
1月，长江基建等组成的财团完成出售英国铁路车辆租赁业务UK Rails，交易作价约110亿港元。
2月，长和系又将英国配电运营商UK Power Networks出售给法国能源巨头ENGIE，交易对价超过1100亿港元。
到了5月，长和系再以455亿港元出售VodafoneThree的49%股权，退出英国移动通信市场，结束长达26年的布局。
还有一笔交易正在进行中，长江基建已委托投行启动澳大利亚能源企业EDL Energy的出售程序，估值约为110亿至167亿港元。
短短几个月，长和系密集出售铁路、电力、电信和能源资产。
这符合李嘉诚家族一贯低买高卖，现金为王的周期投资风格，不追逐最热的风口，也不留恋持有多年的资产。
那么问题来了，卖出之后，李嘉诚家族的下一步棋会落在哪里？
从李嘉诚的小儿子最近的一笔投资中，或许可以看出一点端倪。
日前，港资企业富卫财务策划有限公司成为上海隽天保险经纪的新股东，持股20%。
富卫财务策划的背后，正是李泽楷的人寿保险企业富卫集团。
过去多年，每当李嘉诚家族与内地市场联系在一起，外界最先想到的往往是出售物业、调整资产配置。
这一次，李嘉诚的小儿子看向内地，入股了一家连年亏损的保险经纪公司。
李泽楷其人
李嘉诚很早就为两个儿子安排了不同的道路。
长子性格沉稳、做事谨慎，长期跟随父亲参与长和系的经营。
李嘉诚曾公开赞赏长子对公司业务非常熟悉，最终将长和系的核心管理权交到了他的手中。
与哥哥相比，小儿子李泽楷的性格则完全相反，果断叛逆，激进大胆，更像年轻时候的李嘉诚，因此他早年也有“小超人”的称号。
2012年李嘉诚分割家产时，李泽楷没有获得长和系的股份。作为补偿和支持，李嘉诚提供了保守估计超过300亿港元的巨额资金，支持小儿子的事业。
巧的是，李泽楷的保险版图，就是从这一年起步的。
2012年，李泽楷旗下盈科拓展收购了荷兰国际集团（ING）在中国香港、中国澳门及泰国的保险业务。
经过重新整合，富卫集团于2013年正式成立。
此后，富卫沿用了一条李泽楷非常熟悉的扩张路径：收购、参股、寻找本地合作伙伴，再快速铺设销售渠道。
十多年过去，富卫的业务已经进入中国香港及澳门、泰国及柬埔寨、日本、新加坡、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚和越南等市场。
一张覆盖亚洲的保险地图，已经基本成形。
但这张地图上，一直缺少最重要的一块。也就是中国内地。
虽然对富卫这种规模的保险公司而言，内地客户并不陌生。
中国香港保险市场长期吸引大量内地访客，储蓄型保险、重疾险及高端医疗险尤其受到关注。
但服务赴港投保的客户，与真正进入内地经营，是两回事。
前者依托香港市场，后者则需要内地牌照、渠道、系统和合规能力。每一项都要投入大量资金，以及漫长的建设周期。
过去十多年，富卫始终没有真正进入内地的保险市场。
从此前其上市文件披露来看，富卫的主要业务仍集中在中国香港、中国澳门、以及东南亚的市场，尚未在内地直接经营寿险业务。
但在上市之后，这块空白越来越难以忽视。
去年7月，富卫集团登陆港交所，上市时市值约482亿港元。
从此开始，富卫不仅要证明自己的保险业务能够持续盈利，还要面对资本市场对持续增长的要求。
中国香港及澳门依然是富卫的重要市场，但成熟市场很难长期维持高速增长。
内地市场则拥有更大的人口规模、家庭财富和保障需求。养老、医疗和财富传承等领域，也在不断制造新的增长空间。
但是内地保险市场也过了遍地黄金的时代。头部保险公司渠道深、网点多，互联网平台掌握线上流量，银行则牢牢控制着高净值客户入口。
富卫此时入场，似乎为时已晚。不过，作为有“小超人”之称的李泽楷，他显然不会轻易放弃这块市场。
不过，直接下场开一家保险公司，投入高、周期长，未必占得到便宜。
所以，李泽楷选择了更熟悉的办法。先参股收购，找一家本地公司做抓手。
辗转腾挪，小步试水
李泽楷为富卫选中的落脚点，是一家名叫隽天保险经纪的公司。
隽天保险经纪成立于2012年，注册资本2.25亿元，持有全国性保险经纪牌照。
所谓的保险经纪公司，就是不负责承保，也不承担保险赔付责任，只负责连接客户和不同保险公司，并通过咨询、销售和后续服务获得佣金的中介公司。
从经营数据来看，隽天的表现并不算亮眼。
2022年至2024年，其营业收入分别约为1.06亿元、1.14亿元和7350万元，净利润连续三年为负。营收下滑，亏损持续，这家公司看上去似乎没有太大的吸引力。
但如果因此小看隽天，甚至认为李泽楷下了一步臭棋，可能就忽略了这笔交易真正的价值。
对富卫而言，入股隽天至少有两层价值。
首先是牌照。
牌照是合规经营的必要，凭借保险经纪牌照，隽天可以与境内持牌保险公司建立合作，为客户提供服务。
内地保险经纪牌照早已收紧，全国性牌照更是稀缺资源，从零申请动辄数年。
富卫参股一家已经运营多年的全国性保险经纪公司，等于直接进入一个成熟的持牌平台。
其次是现成的渠道。
保险生意是争夺优质客户的生意。
隽天目前拥有多家分公司和营业部，网点覆盖北京、上海、深圳、四川和广东等地，其中不少位于经济发达地区。
这些地区聚集着大量企业总部和中高收入人群，养老、医疗、家庭保障及财富传承需求相对旺盛，与富卫擅长的人寿保险和财富管理业务具有较高的客群重合度。
隽天保留了成熟的销售网络和团队，入股不用从零搭建。经纪人团队、线下网点、客户关系，一夜之间归为己用。
不过需要注意的是，按照现行监管要求，香港保单签约和销售行为必须在香港境内完成。
所以入股隽天，并不意味着富卫可以直接在内地销售自己的香港保险产品。
富卫获得的，更多是一个进入内地保险中介市场、参与渠道建设并观察客户需求的战略支点。
同时，20%的持股比例，也说明富卫目前仍然相当谨慎。
此次更像是一次小步试水。
少数股权既能让富卫进入董事会或参与战略合作，也避免了立即承担全部经营压力。市场机会出现，可以继续加码；如果效果不及预期，也留有调整空间。
这很符合李嘉诚家族一贯的投资风格。
谨慎求稳，先用有限投入拿到位置，再根据市场变化决定下一步，这一步只是李家在新布局的起点。
作者| 范智林
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